这次油电价格上涨之突然和幅度之大，几乎超出所有分析师的预期。航空运输、汽车、钢铁、运输等用油、用电大户将在此次油价上调中遭遇重大考验，分析师普遍建议投资者应在短期内规避配置这些行业。

    航空行业

    成本大增不堪重负

    涨价高于市场预期

    此次发改委调整油价，航空煤油价格调整幅度高于汽油和煤油，市场分析人士普遍认为，此次航油价格上调在市场预期之中。２００８年至今，由于国际原油价格一路飙升，最高曾至１３９．８９美元／桶，航油价格也大幅上涨。新加坡航空煤油离岸平均价格从去年９月的９０美元一桶上升到现在１６０美元／桶，２００８年６月１６日收盘价格为１６４．７５美元／桶，同比上涨９５％，比年初上涨４９％；据计算，航空煤油理论价格为９１９３元／桶，远高于本次调整前价格。

    但本次航油价格调整幅度是超出市场预期的，市场前期预期累计调整幅度约为１２００元／吨，并有可能分两次调整。申银万国在此前研究报告中称，如果未来国际油价处于高位，国内航煤价格肯定会缓慢上调，上调幅度在１０００元／吨左右。但根据发改委文件，本次航空煤油国内出厂价每吨上调１５００元，由之前的５９５０元／吨调整为７４５０元／吨，则航空煤油国内零售价格将由之前的６５２０元／吨上调为８０２０元／吨，上调幅度为２３％。

    昨日二级市场上，航空股集体应声下挫。截至收盘，南方航空（６０００２９）收报６．８元，下跌３．６８％；东方航空（６００１１５）收报６．２９元，下跌３．８２％；海南航空（６００２２１）收报４．６９元，下跌２．０９％；上海航空（６００５９１）收报５．２２元，下跌２．７９％；中国国航（６０１１１１）收于７．８１元，下跌２．８２％。

    毛利率下降成定局

    成品油价格调整对交通运输业影响较大。航空燃油是航空公司主要成本之一，目前占主营业务成本的近３０％。此次航油价格上调，航空公司成本大增。随着航油价格上涨，国内航空企业的压力凸现，业内人士普遍认为，航空运输行业的盈利空间将再受挤压。天相投顾在一份针对发改委调高油电价格的分析报告中指出，以２００７年航油价格计算，若航油价格保持高位，国内航空公司航油成本上涨幅度有望达到３０％以上，航油成本占航空公司运营成本的比重将进一步提升。

    据公开数据显示，与国际油价接轨的五大机场出境航班采购均价为８１６３元／吨，同比上涨４６％；国内航班航油采购均价为６５２５元／吨，同比上升１０％。公司航油成本攀升可见一斑。据申银万国分析师李树荣介绍，去年至今，航油价格每吨上调约１０００元，民航业成本因此增加了１４０多亿元。那么，此次上调１５００元，民航业成本将增加２００亿元左右。李树荣表示，这将为航空运输业带来严峻挑战。

    而天相投顾则给出了更为明确的数据，其分析报告表示，以２００８年预计耗油量测算，国内航空煤油每上涨１００元／吨，中国国航、南方航空、东方航空的ＥＰＳ将分别减少近０．０１元、０．０５元、０．０３元，因此，本次国内油价上调，若不考虑航油附加费后续可能上调的影响，将对这三家公司ＥＰＳ分别形成０．１５元、０．７８元、０．４６５元的负面影响。申万研究报告中则测算出上调１５００元／吨后，国航、南航、东航、上航的每股收益将分别降低０．０５元、０．２９元、０．１３元、０．１８元。其中，南航的国内航线比例最大，受到此次调价的负面影响也最大；国航的国际航线已经承受了较高国际油价压力，整体盈利受此次调价的影响较小。中金公司也认为，在目前行业需求疲软的情况下，本次航油价格上调对于航空公司无疑是雪上加霜，将给国内主要航空公司的业绩带来较大的负面影响。中金同时下调对各航空公司的盈利预期，其中，国航利润下调２１％，南航和上航分别为３９％和５４％，而东航则将出现亏损。

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